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(資料圖)

9月9日，保險業協會披露的公告顯示，郭廣昌領銜的復星系決定要大比例減持旗下永安保險股權，從累計持股40.68%直線降至14.68%。

作為“巴菲特信徒”的郭廣昌，其領銜下的復星集團曾熱衷保險業，海內外廣泛開展布局，快速集齊各類牌照，但自始至終，復星集團旗下保險公司一直給人以“多而不強”的印象，而永安保險作為其中規模尚可的財產險公司，卻是頻繁以股東內訌見諸報端。

如今復星集團大比例減持永安保險，僅保留一家公司持有不足15%的股權，這意味著什么？

復星集團會繼續減持嗎？

減持的原因是什么？是股東內訌累覺不愛，還是新形勢下債務壓力陡增，不得不變賣資產？

這是復星集團逐步退出保險業的開始嗎？

……

值得注意的是，就在近期，復星集團被穆迪下調評級至觀察名單，超6500億負債須償還的話題再度引發業界關注。

同樣值得注意的是，曾經熱衷買買買的復星集團，早已經開啟了賣賣賣的模式，此前數月，其已經出售了一家美國保險公司。

01

復星系大手筆減持永安保險，從40.68%直線降至14.68%

9月8日，永安保險在保險業協會披露三份股權轉讓信息。

從披露信息看，“復星系”將旗下四家子公司持有永安保險部分股權分別轉讓給陜西財金投資管理和陜西增信。

具體包括，亞東杉控創業投資有限公司、上海復星產業投資有限公司、亞東翼航創業投資有限公司分別將持有永安保險19.83%、1.25%、0.92%股權轉讓給財金投資管理，上海復星產業投資有限公司和上海復星工業技術發展有限公司分別將持有永安保險2.5%和1.4932%股權轉讓給陜西增信。

轉讓完成后，陜西財金投資管理和陜西增信持股比例分別為持有永安保險22%和4%股權，亞東杉控創業投資有限公司、上海復星產業投資有限公司、亞東翼航創業投資有限公司將退出永安保險股東行列，上海復星工業技術發展仍持有永安保險14.68%股權。

若此次股權轉讓成功獲批，永安保險4家“復星系”股東將僅剩1家，持股比例也由此前的40.68%降至14.68%，而新進股東陜西財金投資管理和陜西增信均屬于陜西國資旗下，永安保險的陜西國資股東占比將大幅提升，對于公司的控制力也將大幅增強。

目前，上述兩份股權轉讓協議尚待監管批準。

數據顯示，2016年以來，永安保險凈利潤大幅下降，僅兩年時間就下滑至2018年的1.81億元，之后2019與2020年的凈利潤分別為2.89億元和2.83億元，2021年永安保險凈利潤為2.1億元，同比下降25.8%。

根據永安保險2022年第二季度償付能力報告顯示，公司總資產174.40億元，凈資產55.96億元，2022年第二季度保險業務收入29.41億元，實現凈利潤1.15億元。

02

長期股東內訌終以復星集團減持讓步終結？

1995年，國內首部《保險法》正式發布，依據該法，彼時的保險業監管機構中國人民銀行于1996年1月批準設立了首批5家股份制保險公司，新華人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險股份有限公司、華泰財產保險股份有限公司、華安財產保險股份有限公司、永安財產保險股份有限公司5家保險公司獲準籌建，并全部于當年正式獲批開業。

首批5家股份制保險公司初步改變了過去保險市場“老三家”獨大的局面，增強了市場活力，同時，由于成立時間較早，相較后來者面對更好市場機遇，5家公司也被市場寄予厚望，但是從后來的發展來看，同時誕生的5家險企，命運卻大不相同，而永安保險，更是以股東內訌頻繁見諸媒體。

永安保險是唯一一家總部設在陜西的全國性財產保險公司，其股東很多，實際上卻被兩股勢力所左右，一是以大股東陜西延長石油(集團)有限責任公司為代表的陜西國資系企業，累計持股比例高達51.74%，二是復星集團旗下4家公司，其2007年開始投資永安保險，到后期，合計持股比例高達40.68%。

相差不大的持股比例造就了差距不大的話語權，陜西國資系與復星系的矛盾從股權結構上就可以看出一定端倪。

2012年復星集團派出集團副總裁蔣明正式擔任永安保險總經理，拿下經營權，但股東之間的內訌并沒有因此就終止，2017年，雙方斗爭更達到白熱化地步，出現了董事會解聘復星系蔣明總裁職務，同日，復星系多位高管又聯名提議罷免陜西國資系的董事長陶光強，兩大股東互相罷免，引發行業高度關注，也成為了保險法人機構公司治理的負面典型之一。

2020年3月26日，永安保險收到中國銀保監會《現場檢查意見書》，指出其公司治理在四個方面存在問題，一是股東股權及公司章程方面；二是關聯交易方面；三是“三會一層”運作方面；四是治理評估整改及專項自查方面。

監管部門要求永安保險，一是提升依法合規意識；二是強化問題整改落實；三是嚴肅責任人問責追究；四是建立健全長效機制。

永安保險則表態，將高度重視公司治理檢查問題整改工作，切實提高依法合規意識；及時告知相關股東和公司董事、監事；成立2019年公司治理檢查問題整改工作領導小組；加強責任追究等。

從后來的表現來看，復星系并沒有如愿繼續掌控公司經營權。2017年，蔣明遭遇解聘，2019年退出公司董事會，總經理一職長期空缺，董事長一職則一直為陜西國資系牢牢掌控，原董事長陶光強因故在2021年落馬后，無論是臨時代行董事長職權的沙春枝，還是最后上任的常磊均來自陜西國資系。持股超40%，卻連經營權都得不到的復星系，淪為“財務投資人”一樣的存在。

此次大手筆減持，是不是復星系在內訌后不得不做出的讓步？

03

6500億債務壓頂，復星集團不得不變賣資產回流現金流？

一個巧合是，就在復星集團披露擬大手筆減持永安保險之前，有關于其被穆迪下調評級，6500億債務壓頂須償還的說法再度見諸媒體平臺。此次減持永安保險或為減輕債務壓力籌資的說法，也在業界引發一定共鳴。

復星集團董事長郭廣昌一個廣為人知的稱號是“巴菲特門徒”，他絲毫不掩飾自己對于所謂“巴菲特模式”的贊賞，即充分利用保險公司高杠桿率獲取低成本資金，為投資業務提供支持。

據慧保天下統計，近年來，通過參股、發起設立、并購等方式，復星集團旗下的國內外保險公司數量一度多達9家（其中一家已被出售）。在業內，郭廣昌也自詡為巴菲特的信徒，多次表示要在中國復制巴菲特“產業+保險+投資”的業務模式。

表? 復星集團保險業務版圖

值得注意的是，盡管復星系在保險業布局廣泛，但“多而不強”是這些險企最大的特征之一，經營情況并不樂觀。數據顯示，2020年，該集團保險板塊業務收入達298億元，歸母凈利潤同比增長52.7%，但保險業務占總資產比例卻出現了下滑趨勢，相比2019年下降了1.5個百分點，只占到28%。

財報顯示，2022年上半年，復星國際增收不增利。實現營收838.65億元，同比增加17.13%；凈利潤為26.97億元，同比大幅減少33.61%。

而在負債端，截至2022年6月30日末，復星國際總負債6511.6億元， 較比2021年同期增加652.8億元，增幅11.1%；資產負債率高達76.64%，較2021年同期提升1.42%。

其中，短期借貸及長期借貸當期到期部分1236.9億元，而公司賬面現金及現金等價物為1171.1億元。

與此同時，公司的流動比率和速動比率均出現同比下滑，說明短期償債能力不樂觀。

有媒體統計，今年9月以來，郭廣昌掌舵的復星系，正在加速從股市回籠資金，粗略估計，累計回籠資金已達百億左右。

8月23日，評級機構穆迪發布報告將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望為負面。穆迪表示，本次評級調整，主要基于對復星國際外部債券市場再融資環境的擔憂，這一觀點無疑加劇了投資者對復星國際債務問題的擔心。

值得注意的是，就在大比例減持永安保險之前的數月，即2022年4月12日，復星集團已經出售了一家外國保險公司——其以7.4億美元現金（約合47億元人民幣）出售了旗下間接全資附屬公司Miracle Nova(UK) Limited 100%股權，這是一家注冊于美國特拉華州的有限責任公司，旗下主要資產為AmeriTrust Group, Inc.（下稱“ATG”），而 ATG是一家財產和意外傷害保險公司，也是一家專注于利基市場的保險管理服務公司。復星國際在2014年以4.33億美元收購了這家公司。

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