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圖為9月2日東京一家金融機(jī)構(gòu)電子屏上顯示的日元對(duì)美元匯率信息。（新華社發(fā)）

在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息影響下，日本央行時(shí)隔多年再次下場(chǎng)干預(yù)匯率，雖然短暫遏制住了日元下跌走勢(shì)，但分析認(rèn)為，長期效果仍待觀察。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周四，日元對(duì)美元匯率出現(xiàn)戲劇性變化。美聯(lián)儲(chǔ)21日宣布大幅度加息75個(gè)基點(diǎn)。受此影響，22日東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率顯著下跌，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而關(guān)注日本央行貨幣政策會(huì)議結(jié)果。當(dāng)天下午，日本央行結(jié)束貨幣政策會(huì)議后宣布將“繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模量化寬松政策”，日本成為唯一維持負(fù)利率政策的主要經(jīng)濟(jì)體。日本央行總裁黑田東彥在記者會(huì)上明確表示，持續(xù)量化寬松的方針完全沒有改變，短期內(nèi)也不會(huì)上調(diào)利率，金融政策的調(diào)整將是兩三年后的事情。受此影響，日元對(duì)美元匯率延續(xù)跌勢(shì)，到當(dāng)天下午五時(shí)許已接近146∶1關(guān)口，創(chuàng)24年來新低。然而，在此后不到1小時(shí)時(shí)間里，日元頹勢(shì)突然扭轉(zhuǎn)，匯率一度收復(fù)140∶1水平。市場(chǎng)猜測(cè)，日本政府已實(shí)施了買入日元、賣出美元的匯率干預(yù)措施。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一和財(cái)務(wù)副大臣神田真人隨后證實(shí)，日本政府在當(dāng)天傍晚確實(shí)采取了匯率干預(yù)措施，理由是“市場(chǎng)上出現(xiàn)了投機(jī)導(dǎo)致匯率過度變化的動(dòng)向，不能放任不管”，并表示外匯干預(yù)已取得一定效果，將繼續(xù)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)動(dòng)向，對(duì)過度的波動(dòng)采取必要應(yīng)對(duì)措施。

此次是日本政府1998年以來時(shí)隔24年首次出手干預(yù)匯率。此前在9月14日，日本央行已經(jīng)實(shí)施了被認(rèn)為是為外匯介入做準(zhǔn)備的“匯率檢查”，雖然一度讓日元止跌，但由于市場(chǎng)對(duì)于政府真正下場(chǎng)干預(yù)的信心不足，因此拉升效果有限。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，日本政府下場(chǎng)干預(yù)匯率的關(guān)鍵是能夠得到美國同意。在浮動(dòng)匯率制度下，匯率由市場(chǎng)決定，為了實(shí)現(xiàn)特定的匯率而進(jìn)行干預(yù)被視作不被允許的行為，尤其是買入日元、賣出美元的匯率干預(yù)措施，應(yīng)當(dāng)提前得到美國同意。據(jù)日本媒體報(bào)道，美國財(cái)政部在6月份公布的外匯報(bào)告書中就日元急速貶值指出:“只有事先進(jìn)行適當(dāng)協(xié)商，在極其例外的情況下，才能介入外匯?！比欢從究∫辉谟浾哒写龝?huì)上關(guān)于美國對(duì)干預(yù)的立場(chǎng)則是避重就輕，稱“為了使美國理解日本的處境，平時(shí)一直保持著合作”。據(jù)日媒報(bào)道，美國財(cái)政部此次事先接到了日本方面的通知，并表示了許可。為抑制導(dǎo)致市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)混亂的“匯率過度變動(dòng)”而采取干預(yù)措施可被視作“特殊情況”，得到了七國集團(tuán)（G7）和二十國集團(tuán)（G20）的認(rèn)可，因此此次也得到了美國認(rèn)可。然而與1998年日美共同干預(yù)匯率不同，此次美國并未插手其中。9月22日，美國財(cái)政部就日本此次匯率干預(yù)措施接受媒體采訪時(shí)稱，對(duì)日本相關(guān)舉措表示理解，并表明美國未參與此次匯率干預(yù)。

分析認(rèn)為，日本政府與央行在日元匯率問題上“溫差”明顯，日本政府試圖通過干預(yù)手段緩解日元頹勢(shì)，但仍面臨重重矛盾。

在歐美不斷緊縮貨幣政策的背景下，日本央行維持現(xiàn)有寬松貨幣政策的決心在短期內(nèi)并無變化的趨勢(shì)，這為日本與歐美間利息差的進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)造了條件，只要日本央行繼續(xù)維持現(xiàn)有貨幣政策不變，日元貶值的大勢(shì)就難以扭轉(zhuǎn)，政府下場(chǎng)干預(yù)匯率實(shí)際上是為央行貨幣政策“埋單”。

匯率干預(yù)措施只是“揚(yáng)湯止沸”之策，其自身存在明顯局限性，絕非長久之計(jì)。一方面，政府在實(shí)施匯率干預(yù)過程中，必須將外匯儲(chǔ)備中的美元即美國國債出售，短期可能對(duì)日元匯率有拉升作用，但從長期效果看，此舉將壓低美國國債的價(jià)格，促使其長期收益率上升，從而造成日美利息差進(jìn)一步擴(kuò)大，最終對(duì)日元形成“反噬”效應(yīng)。另一方面，據(jù)日本媒體統(tǒng)計(jì)，截至8月底，日本外匯儲(chǔ)備額約為1.292萬億美元(約190萬億日元)，但其中可以立即支出的“外匯存款”只有20萬億日元(約1360億美元)左右，隨著干預(yù)措施的持續(xù)，可回旋的余地只會(huì)愈發(fā)狹窄，且美國政府是否會(huì)多次同意“特例”的干預(yù)措施也仍是未知數(shù)。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率干預(yù)措施并非長久之計(jì)，只能減緩日元貶值的速度，卻無法阻擋日元貶值的趨勢(shì)。

針對(duì)日本政府下場(chǎng)實(shí)施匯率干預(yù)措施，國際貨幣基金組織(IMF)對(duì)日審查團(tuán)團(tuán)長拉尼爾·薩爾加多表示：“在美國和其他國家收緊貨幣政策的背景下，日元在最近幾周表現(xiàn)出非常不穩(wěn)定的動(dòng)向。我們正在密切關(guān)注有關(guān)情況。”分析認(rèn)為，此次日本政府時(shí)隔多年再次干預(yù)匯率，只是日本政府、日本央行和美國為緩解日元匯率燃眉之急而臨時(shí)達(dá)成的“微妙協(xié)議”，日本政府與央行間圍繞金融政策的“結(jié)構(gòu)性矛盾”似乎短期仍難尋解決之策。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：陳益彤）