南財理財通研究員 陳子卉

據(jù)南財理財通最新數(shù)據(jù)，截至2023年8月28日，今年來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財產(chǎn)品18,716只（含私募產(chǎn)品）。

從風(fēng)險等級來看，產(chǎn)品風(fēng)險等級主要集中在二級（中低風(fēng)險）。其中，一級（低風(fēng)險）產(chǎn)品占比5.14%，二級（中低風(fēng)險）產(chǎn)品占比85.04%，三級（中風(fēng)險）產(chǎn)品占比7.93%，四級（中高風(fēng)險）產(chǎn)品占比0.28%，五級（高風(fēng)險）產(chǎn)品占比1.6%。

(相關(guān)資料圖)

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.26%；混合類產(chǎn)品占比2.11%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.47%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.16%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財產(chǎn)品的主流。

上半年貨基存量規(guī)模上升1.03萬億元，現(xiàn)金類理財存量規(guī)模下降1.55萬億元

從月末凈值總額走勢來看，貨幣基金規(guī)模今年以來整體呈上升趨勢，從2022年末的10.46萬億元升至今年5月末的11.89萬億元，于今年7月收至12.3萬億元。截至7月末，貨幣基金規(guī)模較年初上升1.84萬億元，較去年同期增長10.87%。

從今年上半年數(shù)據(jù)來看，就規(guī)模而言，理財?shù)呛椭袊C券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年末至2023年上半年末現(xiàn)金類理財存量規(guī)模下降1.55萬億元，占理財產(chǎn)品存量規(guī)模下降總量的67.1%；與此同時，貨幣基金存量規(guī)模上升1.03萬億元，占公募基金規(guī)模增量的61.91%。今年6月末，貨幣基金規(guī)模同比增幅為8.34%，由此可見除正常季節(jié)性因素外，還有其他因素影響使得貨幣基金規(guī)模上升。

就收益而言，上半年現(xiàn)金類理財較貨基收益優(yōu)勢仍在，但其優(yōu)勢有所收斂。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，理財公司現(xiàn)金類理財上半年收益均值和中位數(shù)分別為2.249%和2.284%，貨幣基金上半年七日年化均值和中位數(shù)分別為1.9587%和2.0124%，兩者年化收益均值和中位數(shù)之差收窄至29bps和27bps。

現(xiàn)金類理財和貨幣基金同為銀行存款的替代品，且收益差仍存，為何二者規(guī)模一降一升？南財理財通課題組認(rèn)為，或有如下原因：

一是投資者風(fēng)險偏好降低，對偏好配置基金的投資者而言，在波動市場下更關(guān)注低風(fēng)險等級產(chǎn)品。去年權(quán)益與債券市場表現(xiàn)欠佳，銀行理財與基金產(chǎn)品凈值受此影響，破凈產(chǎn)品數(shù)量抬升，今年以來“固收+”產(chǎn)品收益表現(xiàn)整體未達(dá)預(yù)期，投資者風(fēng)險偏好降低，因此部分原本中高風(fēng)險偏好的基金投資者轉(zhuǎn)而選擇購買貨幣基金和純債基金。

二是受今年以來債券牛市影響，貨幣基金收益水平存在階段性上升。二季度經(jīng)濟(jì)“弱實現(xiàn)”，貨幣基金業(yè)績持續(xù)改善，部分貨幣基金階段性年化收益甚至超過4%，貨基規(guī)模或受此影響有所增加。

三是財富管理需求整體增長，銀行理財或其他金融資金向貨幣基金轉(zhuǎn)化，如貨幣類信托。

除此之外，課題組認(rèn)為，今年以來爆火的銀行貨幣組合產(chǎn)品——即底層對多只接貨幣基金的“零錢組合”服務(wù)或為貨基規(guī)模增長的另一個原因。

貨基“零錢組合”或為上半年貨基規(guī)模增長有力抓手之一

今年以來，“現(xiàn)金新規(guī)”過渡期結(jié)束，因現(xiàn)金類理財與貨幣基金一樣受1萬元日快贖額度上限限制，而動輒能夠提供80萬大額快贖額度的貨幣基金或現(xiàn)金理財?shù)摹傲沐X組合”服務(wù)進(jìn)入市場視野，能夠為投資者提供足夠流動性，因此頗受青睞。

截至7月末，至少有7家銀行推出了底層全部關(guān)聯(lián)貨幣基金產(chǎn)品的“零錢組合”服務(wù)，市場合計日累計快贖額度為442萬元；至少14家銀行推出了底層關(guān)聯(lián)現(xiàn)金類理財的“零錢組合”服務(wù)，市場合計日累計快贖額度為266萬元。

因“零錢組合”關(guān)聯(lián)底層產(chǎn)品多為貨幣基金，在計算規(guī)模的時候，關(guān)聯(lián)貨基產(chǎn)品的購買額會算在貨幣基金中，進(jìn)而可能會影響部分本來會進(jìn)入現(xiàn)金類理財資金向貨幣基金遷移。

就“零錢組合”何為更多關(guān)聯(lián)貨幣基金，曾有理財公司相關(guān)人士向南財理財通課題組表示，因為市場上貨幣市場基金只數(shù)多于現(xiàn)金類理財產(chǎn)品只數(shù)，并且構(gòu)建組合服務(wù)需要與各家建立系統(tǒng)對接，而銀行與貨幣基金對接的系統(tǒng)布局較早，因此“零錢組合”服務(wù)底層關(guān)聯(lián)的貨幣基金數(shù)量較多可能是因為系統(tǒng)對接的問題。

亦有理財公司相關(guān)人士向課題組表示，三方面因素疊加導(dǎo)致了今年現(xiàn)金管理產(chǎn)品的下滑：

一是受“現(xiàn)金新規(guī)”投資限制收緊，理財現(xiàn)金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)整體較之前有一定程度下滑。

二是理財現(xiàn)金產(chǎn)品的客戶來源以銀行渠道的客戶為主，且得益于今年以來債券牛市，理財產(chǎn)品中的非現(xiàn)金低波動類產(chǎn)品，和純固收類產(chǎn)品業(yè)績亮眼，較理財現(xiàn)金管理產(chǎn)品有更大的吸引力，分流了一部分關(guān)注收益性的客戶資金。

三是理財現(xiàn)金管理產(chǎn)品目前并沒有稅收優(yōu)惠，相比公募貨幣基金對機(jī)構(gòu)投資者吸引力有限。

相關(guān)人士補(bǔ)充道，公募貨幣基金新增規(guī)模主要增長來源，近40%來自互聯(lián)網(wǎng)平臺，20%來自銀行零售渠道，其他部分為機(jī)構(gòu)資金，對機(jī)構(gòu)貨幣基金仍有免稅效應(yīng)。今年互聯(lián)網(wǎng)平臺新政策容納了更多新的貨幣產(chǎn)品進(jìn)入平臺，同時銀行零售渠道提供了貨幣基金組合銷售以及更多金額的“T+0”快贖便利，為公募貨幣基金規(guī)模增長賦能。

總體看，理財現(xiàn)金產(chǎn)品的整體收益依舊較優(yōu)，產(chǎn)品規(guī)模的穩(wěn)定性比公募貨幣基金較穩(wěn)，兩者申贖的渠道不完全一樣，公募貨幣基金規(guī)模的變動受機(jī)構(gòu)投資者資金和股市資本市場行情的影響較大。

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平安理財產(chǎn)品占股份行現(xiàn)金榜單半壁江山

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，股份行理財公司現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率榜單出爐，共有6家理財公司產(chǎn)品上榜。其中，平安理財上榜產(chǎn)品數(shù)量最多，占據(jù)榜單半壁江山，信銀理財、光大理財、興銀理財、華夏理財和浦銀理財各有1只產(chǎn)品上榜。

具體從收益情況看，平安理財摘得本期榜單冠亞軍，“天天成長3號10期A”和“安盈成長A款B”七日年化收益率依次為3.34%和2.933%，信銀理財“日盈象天天利37號X類”為榜單第三名，七日年化收益為2.806%。

本期股份行理財公司現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益均值為2.21%，與上期同維度榜單相比（參見關(guān)聯(lián)文章）下降32個基點。本期上榜產(chǎn)品收益均值為2.77%，較上期下降59個基點。

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（數(shù)據(jù)分析師：馬怡婷；實習(xí)生：王曉琪）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）