央行日前發(fā)布的《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)詳細(xì)論述了“健全現(xiàn)代貨幣政策框架”，包括現(xiàn)代貨幣政策框架的內(nèi)涵、目標(biāo)與建設(shè)進(jìn)展。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高增速轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的當(dāng)下，健全現(xiàn)代貨幣政策框架有利于金融業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

首先，在以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展階段，適度的、與名義經(jīng)濟(jì)增速相匹配的貨幣增長意義重大，需要進(jìn)一步優(yōu)化貨幣政策中介目標(biāo)的錨定方式。在現(xiàn)代貨幣政策框架中，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，這一中介目標(biāo)錨定方式更加簡明、合理、科學(xué)，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際需要，可以為實(shí)施宏觀政策提供更好的“錨”，從而更好地設(shè)計(jì)跨周期政策，使廣義貨幣(M2)、社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速更加貼近，引導(dǎo)市場形成理性穩(wěn)定的預(yù)期，并穩(wěn)定宏觀杠桿率，推動(dòng)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)長期均衡。《報(bào)告》在闡述下一階段政策思路時(shí)提出，要“保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長”，這充分體現(xiàn)了貨幣政策對(duì)中介目標(biāo)的重視，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更適宜的貨幣金融環(huán)境。

其次，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，可以讓貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更為暢通，讓金融活水更好地澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)。疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制需要健全中央銀行操作目標(biāo)體系，人民銀行一直著力于此，通過深化利率市場化改革、推動(dòng)完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制等舉措，明顯提升了貨幣政策傳導(dǎo)效率，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。健全中央銀行操作目標(biāo)體系，是健全現(xiàn)代貨幣政策框架的重要方面，以貨幣政策工具利率作為央行政策利率，并將其作為操作目標(biāo)，提高了貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)效率。人民銀行近年來的一系列政策操作，例如LPR改革、完善政策利率體系、引導(dǎo) DR007為代表的市場利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)，都是健全中央銀行操作目標(biāo)體系的具體體現(xiàn)。這對(duì)于市場更加直觀，可以有效地提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

再次，完善和創(chuàng)新貨幣政策工具，是健全現(xiàn)代貨幣政策框架的重要內(nèi)涵。在現(xiàn)代貨幣政策框架中，央行會(huì)綜合使用多種政策工具，保證流動(dòng)性合理充裕，以永續(xù)債促進(jìn)銀行多渠道補(bǔ)充資本，以LPR改革引導(dǎo)貸款利率下行，從而緩解銀行面臨的流動(dòng)性、資本、利率約束，增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和內(nèi)生動(dòng)力，這種支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)鏈條，是鮮明有效的。同時(shí)，現(xiàn)代貨幣政策框架下的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系更為健全，以市場化和激勵(lì)相容理念為導(dǎo)向，引導(dǎo)金融資源根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，流向科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，使貨幣政策更加精準(zhǔn)有效。

健全現(xiàn)代貨幣政策框架，是“十四五”期間建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度、支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局的題中應(yīng)有之義。在這一框架下開展貨幣政策操作，人民幣幣值將更加穩(wěn)定，穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)將齊頭并進(jìn)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制將更加暢通，政策工具將更加科學(xué)有效，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)將得到更有力的支持。