近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布2021年第一期中國保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果。結(jié)果顯示，保險資管業(yè)對2021年宏觀經(jīng)濟整體持樂觀謹慎態(tài)度，認為債市信用風險值得關(guān)注，A股市場將呈震蕩上漲行情。股票是保險資管業(yè)最偏好資產(chǎn)，其中消費是行業(yè)最傾向超配板塊。

據(jù)悉，該調(diào)查始于2018年，本次調(diào)研包括35家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)和60家保險公司，涵蓋全部保險資產(chǎn)管理公司，展現(xiàn)保險資管業(yè)投資全圖景。

預(yù)期貨幣政策穩(wěn)中偏緊

對于2021年我國宏觀經(jīng)濟走勢的判斷，約80%保險資管機構(gòu)和65%保險公司選擇“較樂觀”，認為“較不樂觀”機構(gòu)占比不到10%。

絕大多數(shù)受調(diào)研保險公司對2021年我國全年GDP增速預(yù)期較高。約60%保險資管機構(gòu)和35%保險公司預(yù)計2021年GDP增速大概率在8%-9%區(qū)間，占最高比例，約10%保險資管機構(gòu)和20%保險公司預(yù)計GDP增速在7%-8%區(qū)間，約10%保險資管機構(gòu)和15%保險公司預(yù)計GDP增速在9%-10%區(qū)間，另有不到10%保險資管機構(gòu)和約30%保險公司判斷GDP增速小于7%。

行業(yè)普遍認為，2021年貨幣政策偏中性或中性偏緊。人民幣匯率走勢方面，約75%保險資管機構(gòu)和約65%保險公司預(yù)判人民幣將穩(wěn)中有升，一部分機構(gòu)認為人民幣將震蕩徘徊，小部分機構(gòu)認為人民幣將穩(wěn)中趨貶。保險資管機構(gòu)和保險公司對人民幣匯率預(yù)測不一，更多保險資管機構(gòu)認為匯率將在6.5以下，更多保險公司認為匯率將在6.5-6.79區(qū)間。CPI和PPI趨勢方面，受訪機構(gòu)對前者判斷看法較為分散，認為“整體呈上升”“先升后降”“基本穩(wěn)定”和“先降后升”的機構(gòu)數(shù)量大致均衡，而對后者走勢判斷相對集中，保險公司認為最有可能“整體呈上升”，保險資管機構(gòu)認為最有可能“先升后降”。

在對市場流動性狀況的判斷上，保險資管機構(gòu)和保險公司達成一致，認為最有可能“小幅收緊”，“保持現(xiàn)狀”和“小幅寬松”也具有一點可能性。

消費、出口、社融、貨幣政策、地產(chǎn)、財政政策、外匯、基建依次是保險資管機構(gòu)2021年最關(guān)注的宏觀領(lǐng)域，對于保險公司來說，關(guān)注領(lǐng)域的排序為社融、貨幣政策、出口、地產(chǎn)、消費、財政政策、基建和外匯。

債市信用風險值得警惕

聚焦到市場層面，大部分受訪機構(gòu)認為2021年無風險收益率將“先升后降”，持相反判斷，即“先降后升”的機構(gòu)最少，小部分機構(gòu)認為“整體呈上行”、“震蕩”和“整體呈下行”都是可能的趨勢。

高達80%保險資管機構(gòu)和保險公司認為2021年債市信用風險較高，約20%保險資管機構(gòu)和約17%保險公司預(yù)期信用風險呈平穩(wěn)態(tài)勢，沒有任何機構(gòu)認為信用風險低。

對于2020年末的A股估值，約49%保險資管機構(gòu)和51%保險公司認為“基本合理”，也有約40%保險資管機構(gòu)和約36%保險公司認為“估值較高”，亦有少數(shù)機構(gòu)認為估值“較低”或“太高”，沒有機構(gòu)選擇“太低”。

對于未來一年A股走勢，各55%左右保險資管機構(gòu)和保險公司預(yù)判將“震蕩上漲”，約30%保險資管機構(gòu)和約25%保險公司判斷“基本維持不變”，認為“震蕩下跌”的保險資管機構(gòu)和保險公司各占約17%和約20%，約2%保險公司認為或“大幅上漲”，沒有機構(gòu)認為會“大幅下跌”。

最偏好股票資產(chǎn)

保險資管機構(gòu)和保險公司2021年最偏好的大類資產(chǎn)中，前兩位均分別為股票、債券，不過保險資管機構(gòu)對兩者的偏好程度更相近，而保險公司對兩者的偏好相差10個點。保險資管機構(gòu)更追求收益的穩(wěn)健性，在股票、債券外依次偏好銀行存款、長期股權(quán)投資和證券投資基金，而保險公司對此的排序剛好相反。

債券資產(chǎn)中，保險資管機構(gòu)的偏好排序為中長久期利率債、高等級產(chǎn)業(yè)債、超長期利率債、高等級城投債、政策性金融債、可轉(zhuǎn)債和短期利率債，保險公司的偏好排序為超長期利率債、高等級產(chǎn)業(yè)債、高等級城投債、中長久期利率債、政策性金融債、可轉(zhuǎn)債和短期利率債。由于險資追求收益穩(wěn)健，沒有受訪機構(gòu)表示會考慮投資中低等級產(chǎn)業(yè)債。3-5年是最受各機構(gòu)青睞的信用債久期，其次是1-3年，再次是5-7年和7年以上，這符合險資負債端久期較長的特征需要。

股票資產(chǎn)中，滬深300獲約90%保險資管機構(gòu)和近80%保險公司青睞，上證50獲得約57%保險資管機構(gòu)和45%保險公司選擇，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和中小板依次位居其后。

另類投資市場上，受訪機構(gòu)更偏好醫(yī)療、養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)，還有新興科技、能源、交通等產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)、工業(yè)及物流、商業(yè)不動產(chǎn)也獲得一定選擇，金融、保障房、棚改、市政獲選較少。(實習記者 于文哲)

資料來源：中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會