1、Curve 是基于以太坊的去中心化穩(wěn)定幣交易池，其特點(diǎn)在于高效而低滑點(diǎn)的穩(wěn)定幣交易體驗(yàn)，以及為做市商提供低風(fēng)險(xiǎn)的手續(xù)費(fèi)收入。

2、優(yōu)點(diǎn)穩(wěn)定幣種類(lèi)越來(lái)越繁多，高效兌換問(wèn)題是一個(gè)痛點(diǎn)平臺(tái)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)潔易懂，不涉及復(fù)雜的算法機(jī)制提供的費(fèi)率相比其它平臺(tái)均有優(yōu)勢(shì) 缺點(diǎn)并非用戶入口，更適合集成在其它產(chǎn)品中有各種潛在流動(dòng)性問(wèn)題，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大團(tuán)隊(duì)只有一人，難以繼續(xù)擴(kuò)張行業(yè)（8/10）自從 Bitfinex 推出第一款穩(wěn)定幣 Tether 以來(lái)，穩(wěn)定幣行業(yè)一直在迅速發(fā)展，不斷涌現(xiàn)新的產(chǎn)品。

3、目前市場(chǎng)上較主流的穩(wěn)定幣除了 Tether，還有 USDC、DAI、HUSD 等，且這些新晉穩(wěn)定幣的市場(chǎng)份額也不斷在擴(kuò)大，由此催生出了穩(wěn)定幣之間進(jìn)行兌換的龐大需求。

(資料圖片)

4、穩(wěn)定幣由于其發(fā)行機(jī)制及市場(chǎng)供求等因素，導(dǎo)致其幣值往往在 1 美元上下波動(dòng)，因此相對(duì)于其它加密貨幣，穩(wěn)定幣之間兌換因此也有更多通過(guò)自動(dòng)做市系統(tǒng) (AMM) 優(yōu)化匯率的空間。

5、目前以太坊上最成功的 AMM 去中心化交易池是 Uniswap，支持所有 ERC20 交易對(duì)，而實(shí)際應(yīng)用中目前絕大多數(shù)活躍 Uniswap 交易對(duì)都是 ETH 與 ERC20 交易對(duì)，極少有雙 ERC20 交易對(duì)。

6、Curve 是針對(duì)穩(wěn)定幣設(shè)計(jì)的去中心化交易池，與 Uniswap 相比能夠利用穩(wěn)定幣交易對(duì)中值回歸的屬性，可以在交易量較小的情況下實(shí)現(xiàn)更好的流動(dòng)性與滑點(diǎn)。

7、模式 (8 /10)Curve 里有流動(dòng)性提供者和交易者兩類(lèi)參與者。

8、流動(dòng)性提供者抵押代幣進(jìn)儲(chǔ)備金池賺取利息，而交易者通過(guò)協(xié)議在穩(wěn)定幣對(duì)之間兌換并支付手續(xù)費(fèi)。

9、目前 Curve 共有四個(gè)資金池，分別是 Compound、USDT、yToken 以及 BUSD。

10、其中儲(chǔ)備金最充足的是 yToken，占了 Curve 總儲(chǔ)備金的 80%，其利率也是所有池子里最高的。

11、 Curve 目前多種去中心化托管的錢(qián)包，包括 fortmatic, authereum 等等，在新近上線的測(cè)試版中加入了 metamask、trezor 等主流錢(qián)包的支持。

12、在測(cè)試版中，Curve 還內(nèi)置了池子間流動(dòng)性聚合的功能，用戶可以同時(shí)點(diǎn)選使用多個(gè)池子進(jìn)行兌換。

13、作為流動(dòng)性提供者，為 Curve 提供流動(dòng)性需要購(gòu)買(mǎi) cToken 或者 yToken，分別是 Compound 及 iearn.finance 借貸協(xié)議推出的帶利息穩(wěn)定幣代幣。

14、這些代幣本身在各自協(xié)議都是通過(guò)抵押穩(wěn)定幣資產(chǎn)借貸而產(chǎn)生利息收入的，因此 Curve 上的流動(dòng)性提供者不僅可以獲得在 Curve 的池子里交易產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入，也可以通過(guò)持有這些代幣本身獲得原協(xié)議池提供的利息收入。

15、由于 iearn.finance 的年化收益本身遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它 DeFi 借貸池，再加上 Curve 提供的額外收益，總和收益率可以達(dá)到其它協(xié)議的十倍以上。

16、為了方便用戶組合使用 yToken 和 Curve，iearn.finance 推出了 zap 功能，將兩部操作合并成了一步。

17、作為交易者，相比 Uniswap 0.3% 左右的交易手續(xù)費(fèi)，Curve 的手續(xù)費(fèi)只有 0.04% 左右，因此 Curve 盡管還在測(cè)試階段，已經(jīng)收獲大量資金交易。

18、Curve 中穩(wěn)定幣兌換的匯率經(jīng)測(cè)試，在數(shù)額很小的情況下接近市場(chǎng)利率，隨著數(shù)額增大逐漸趨向 1:1，一旦數(shù)額超過(guò)目的幣儲(chǔ)備池大小匯率會(huì)異常扭曲。

19、為了防止這種情況發(fā)生造成不必要的損失，用戶可以點(diǎn)選最大的滑點(diǎn)百分比。

20、技術(shù) (7.5/10)Curve 沒(méi)有撰寫(xiě)任何文檔，因此對(duì)其設(shè)計(jì)的評(píng)估來(lái)源于《深度解讀熱門(mén) DeFi 項(xiàng)目 Curve：它為什么重要？為何被「攻擊」？》一文。

21、Curve 的核心設(shè)計(jì)是「穩(wěn)定幣互換曲線」，這個(gè)曲線相對(duì)與 Uniswap 的互換曲線在 1:1 附近區(qū)間讓滑點(diǎn)更平緩。

22、因此，Curve 在小額交易上比中心化交易所的費(fèi)率還低。

23、可惜，世界上沒(méi)有免費(fèi)午餐，在人為降低滑點(diǎn)的同時(shí)，Curve 同時(shí)引進(jìn)了更多的風(fēng)險(xiǎn)。

24、一旦兌換的金額接近儲(chǔ)備金池子的大小，引起的「極限」滑點(diǎn)往往比 Uniswap 要放大許多。

25、這些風(fēng)險(xiǎn)在 Curve 上發(fā)生的流動(dòng)性不足造成用戶損失數(shù)十萬(wàn)美元一事中充分地暴露出來(lái)。

26、經(jīng)過(guò)此事，Curve 加入了滑點(diǎn)保護(hù)的功能，讓用戶在下單時(shí)自主選擇可以接受的最大匯兌滑點(diǎn)。

27、此外，Curve 還有其它可能的風(fēng)險(xiǎn)尚未暴露。

28、一方面，cToken 或者 yToken 本身對(duì)其原生代幣的匯率是不穩(wěn)定的，帶來(lái)一部分額外的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

29、Curve 在借用這些利息池流動(dòng)性的同時(shí)，也嵌套了額外一層資產(chǎn)邏輯，使得潛在風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽。

30、Curve 協(xié)議的 AMM 依賴的儲(chǔ)備金可能會(huì)瞬間清零，造成流動(dòng)性枯竭。

31、事實(shí)上，iearn.finance 數(shù)倍于其它借貸平臺(tái)的收益率目前是沒(méi)有合理解釋的，因此這種黑天鵝事件發(fā)生的可能性并不小。

32、目前 Curve 在 github 上有 7 個(gè) repo，其中主要 repo curve-contract 擁有 249 次 commits，有 1 名貢獻(xiàn)者，屬于比較早期的項(xiàng)目。

33、社區(qū)生態(tài) (7.5/10)目前 , Curve 在 Twitter 上有 2813 個(gè)粉絲，Telegram 社群有 635 個(gè)成員。

34、對(duì)于一個(gè)還在測(cè)試運(yùn)行階段的 DeFi 項(xiàng)目來(lái)說(shuō) , 這樣的數(shù)據(jù)還算可以。

35、Curve 的穩(wěn)定幣池鎖定的儲(chǔ)備金有 800 多萬(wàn)美元，在 DeFi 資金池里已經(jīng)跟 Uniswap 的前幾名交易對(duì)池子容量旗鼓相當(dāng)，是比較亮眼的數(shù)據(jù)。

36、團(tuán)隊(duì) (7/10)Curve 目前只有一名貢獻(xiàn)者，是 Nucypher 的 CTO Michael Egorov。

37、根據(jù) Linkedin 介紹，他本科畢業(yè)于莫斯科物理與科技國(guó)立大學(xué) 應(yīng)用數(shù)學(xué)與物理專(zhuān)業(yè)，博士畢業(yè)于澳洲 Swinburne 科技大學(xué)物理專(zhuān)業(yè)。

38、創(chuàng)業(yè)之前曾在多家創(chuàng)業(yè)公司及 Linkedin 任職。

39、iearn 項(xiàng)目的 Andre Cronje 也參與了 Curve 的產(chǎn)品規(guī)劃和外部溝通，但是經(jīng)歷了流動(dòng)性損失事件之后 Andre Cronje 已經(jīng)離開(kāi) iearn 項(xiàng)目，并且公開(kāi)表示對(duì) DeFi 社區(qū)的失望。

40、因此今后 Curve 很大可能性處于單槍匹馬的狀態(tài)，難以有較大的發(fā)展。

41、融資 (6/10)目前尚未有關(guān)于 Curve 的公開(kāi)融資信息。

42、總結(jié) (7.4/10)Curve 作為新晉的 DeFi 穩(wěn)定幣交易池項(xiàng)目，試圖利用穩(wěn)定幣的特性實(shí)現(xiàn)比 Uniswap 更好的費(fèi)率和交易體驗(yàn)。

43、借助 DeFi 在開(kāi)發(fā)者社區(qū)中的熱度以及與 iearn.finance 結(jié)合實(shí)現(xiàn)的高額的做市商利息回報(bào)，Curve 在測(cè)試階段就收獲了大量交易量和儲(chǔ)備資金。

44、然而其在優(yōu)化費(fèi)率的同時(shí)，引入了新的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果匯兌金額超過(guò)儲(chǔ)備池大小會(huì)造成巨額損失，前不久在造成客戶損失后引起了社區(qū)的爭(zhēng)議。

45、目前其團(tuán)隊(duì)僅有一人，較難繼續(xù)維持項(xiàng)目的持續(xù)增長(zhǎng)。

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