近一年股市風(fēng)格輪動(dòng)之快讓一部分權(quán)益基金的凈值反復(fù)橫跳。不過(guò)，在此背景下，仍舊有一些基金經(jīng)理憑借前瞻性的眼光、出色的投資能力使得旗下所管基金收獲亮眼的業(yè)績(jī)。其中，截至2023年6月9日，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，諾安基金韓冬燕管理的諾安中小盤(pán)精選混合近一年業(yè)績(jī)同類排名前1%（排名10/1379，同類為：混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%、A類)，發(fā)布日期：2023年6月9日）。

多只在管產(chǎn)品業(yè)績(jī)不俗

近一年的股市相對(duì)而言較為波折，尤其今年以來(lái)，板塊輪動(dòng)速度之快令人咂舌。在人工智能、傳媒、中字頭股票等輪番上漲之中，權(quán)益基金凈值不斷波動(dòng)，結(jié)構(gòu)性行情凸顯。

(資料圖)

在此背景下，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5月主動(dòng)權(quán)益基金收益整體出現(xiàn)了1.59%的虧損（統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2023.01.01-2023.05.31），但也有不少基金以亮眼的業(yè)績(jī)脫穎而出。比如，諾安基金的實(shí)力強(qiáng)將韓冬燕管理的諾安中小盤(pán)精選混合（基金代碼：320011）就頗得投資者青睞。

根據(jù)銀河證券今年6月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)，諾安中小盤(pán)精選混合近1年凈值增長(zhǎng)率居同類前1%，排名為 10/1379，業(yè)績(jī)突出。（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券；同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，截至日期：2023.06.09）

同時(shí)，其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不僅超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，更是跑贏大盤(pán)指數(shù)（以滬深300指數(shù)為例）。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月31日，自韓冬燕任職以來(lái)，諾安中小盤(pán)精選的份額凈值增長(zhǎng)率為84.01%，同期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為10.61%，同期的滬深300指數(shù)漲幅為14.15%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安基金、Wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2016.09.13-2023.5.31）

值得一提的是，韓冬燕所管的多只基金皆業(yè)績(jī)不俗。截至2023年6月9日，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，諾安行業(yè)輪動(dòng)混合、諾安先進(jìn)制造股票近一年收益排名位于同類5/1379、8/318（同類基金分別為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)、標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，發(fā)布日期2023年6月9日）；而截至2023年6月30日，晨星數(shù)據(jù)同樣顯示，諾安行業(yè)輪動(dòng)近一年同類排名1/152，諾安先進(jìn)制造近一年近三年同類排名分別為4/234、4/169（同類基金分別為積極配置·大盤(pán)平衡、大盤(pán)平衡股票，發(fā)布日期2023年6月30日）。

以均衡為底色，靈活把握投資機(jī)遇

多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名同類前列，掛帥者居功至偉。

諾安中小盤(pán)精選混合的基金經(jīng)理韓冬燕是業(yè)內(nèi)極為低調(diào)實(shí)力又強(qiáng)的悍將，其一向?qū)r(jià)值投資奉為圭臬，力求“價(jià)值”與“成長(zhǎng)”的動(dòng)態(tài)平衡。她既關(guān)注個(gè)股及行業(yè)的基本面、估值水平，又要考慮成長(zhǎng)性與長(zhǎng)期空間，這一點(diǎn)可以從韓冬燕所管基金的持倉(cāng)得以窺見(jiàn)。

韓冬燕對(duì)于“中特估”中通信行業(yè)個(gè)股的重倉(cāng)便是一個(gè)很好的例子。查看基金定期報(bào)告，在2017年第三季度時(shí)，韓冬燕便開(kāi)始頗具前瞻性的將中國(guó)聯(lián)通納入其部分在管產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股之中。據(jù)她所言，主要是由于關(guān)注到中國(guó)聯(lián)通啟動(dòng)混合所有制改革的變化，當(dāng)時(shí)，她系統(tǒng)比較了中美運(yùn)營(yíng)商在業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利能力和在資本市場(chǎng)的估值水平，并認(rèn)為中國(guó)運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)發(fā)展在5G時(shí)代要比美國(guó)運(yùn)營(yíng)商更具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力有較大提升空間，同時(shí)估值較低，可以認(rèn)為是較早的積極定性變化。

之后，她始終保持著對(duì)于通信行業(yè)的關(guān)注和跟蹤研究。隨著運(yùn)營(yíng)商企業(yè)相繼在A股上市，韓冬燕得到了更多定性和定量的驗(yàn)證，在投資機(jī)會(huì)判斷上，從單一個(gè)股機(jī)會(huì)，拓展到了行業(yè)性整體投資機(jī)會(huì)。2022年二、三季度，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信陸續(xù)被韓冬燕納入 “投資籃”中，先后使其成為諾安行業(yè)輪動(dòng)、諾安先進(jìn)制造、諾安中小盤(pán)等產(chǎn)品重倉(cāng)股，而中國(guó)聯(lián)通則連續(xù)霸榜在其基金的前十大重倉(cāng)之中，持倉(cāng)占比較高。

2022年11月，“中特估”概念首次被提出，隨即被市場(chǎng)持續(xù)重視。彼時(shí)，韓冬燕已重倉(cāng)相關(guān)標(biāo)的。以諾安中小盤(pán)精選混合的前十大重倉(cāng)股為例，在2022年第三季度、第四季度、2023年第一季度中，中國(guó)聯(lián)通分別占基金凈值比為5.63%、7.65%、5.94%；中國(guó)電信持倉(cāng)占比亦分別為7.18%、7.16%、6.25%。

也就是說(shuō)，僅中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信這兩家運(yùn)營(yíng)商最近三個(gè)季度在諾安中小盤(pán)精選混合的持倉(cāng)占比合計(jì)超過(guò)12%。

而中國(guó)移動(dòng)在諾安行業(yè)輪動(dòng)混合中也有所重倉(cāng)。在上述三個(gè)季度中，中國(guó)移動(dòng)分別占其基金凈值比為7.41%、6.73%、4.24%。

眾所周知，自2022年11月至今，中字頭股票是二級(jí)市場(chǎng)中的較為堅(jiān)挺的板塊之一。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)在這個(gè)階段的股價(jià)變動(dòng)幅度分別為56.23%、53.33%、43.52%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022.11.01-2023.06.20）

韓冬燕在采訪中娓娓道來(lái)，通信運(yùn)營(yíng)商近半年以來(lái)的價(jià)值重估基礎(chǔ)在于增長(zhǎng)加速，這一基本變化在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是可持續(xù)的，運(yùn)營(yíng)商作為央國(guó)企的代表行業(yè)之一，已經(jīng)呈現(xiàn)出了向上的定性和定量變化。

其投資理念正如投資大師戴維·迪奇森所言，價(jià)值投資者能夠在市場(chǎng)中獲得優(yōu)勢(shì)的原因在于，他們關(guān)注的是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而不是短期的市場(chǎng)波動(dòng)。

此外，均衡投資是韓冬燕的另一投資理念。以諾安中小盤(pán)精選混合2023年第一季度的前十大重倉(cāng)股為例，除了兩大運(yùn)營(yíng)商之外，半導(dǎo)體領(lǐng)域的兆易創(chuàng)新、工業(yè)富聯(lián)以及大華股份，新能源領(lǐng)域的福田汽車、新宙邦以及明陽(yáng)智能，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的科銳國(guó)際，醫(yī)藥行業(yè)的江中藥業(yè)都位列這只基金的前十大重倉(cāng)之中。

而適當(dāng)?shù)木馔顿Y在降低投資波動(dòng)性的同時(shí)，讓投資者更能長(zhǎng)期拿得住，這也是諾安中小盤(pán)精選混合在諸多同類產(chǎn)品中一枝獨(dú)秀的原因。

韓冬燕表示，組合的收益貢獻(xiàn)主要來(lái)自行業(yè)配置和個(gè)股選擇，特別是在科技大方向中通信運(yùn)營(yíng)商、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和智能物聯(lián)相關(guān)領(lǐng)域的重點(diǎn)投資。

資料顯示，韓冬燕在2010年加入諾安基金，曾從事行業(yè)研究工作，現(xiàn)任權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理。2015年開(kāi)始任職基金經(jīng)理一職，近八載的投資歷程讓其在投資方法論上不斷進(jìn)化，力爭(zhēng)從長(zhǎng)期維度經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn)。

以其最早管理的諾安先進(jìn)制造為例，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，該基金在2016年、2018年拿下了同類排名1/99、13/162的亮眼業(yè)績(jī)（同類為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，區(qū)間為2016.1.1-2016.12.31、2018.1.1-2018.12.31，發(fā)布時(shí)間為2016.12.31、2018.12.31）。而這兩年的股市并不如人意，韓冬燕在此期間以保守心態(tài)為主，擇大勢(shì)降倉(cāng)位。

2019年成長(zhǎng)風(fēng)格主宰了A股，當(dāng)年韓冬燕未能及時(shí)調(diào)整策略，收益獲得上未能跑入同類前列。但這一年中，韓冬燕不斷反思、改進(jìn)策略、苦修內(nèi)功，心態(tài)逐漸趨于客觀，其投資理念也逐步進(jìn)階。

功不唐捐，玉汝于成，2020年韓冬燕奮起直追，所管產(chǎn)品業(yè)績(jī)也一路扶搖直上。從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2023年5月31日，諾安先進(jìn)制造股票的任職期間收益率達(dá)169.13%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為12.92%，在近七年的同類排名仍保持在前12%（13/115，同類為：股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，發(fā)布日期2023.6.1，數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券）。

投資如同打怪，韓冬燕順利升級(jí)的背后，與其初心不無(wú)關(guān)系。其始終將投資者的收益置頂，“做一個(gè)能給持有人實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的基金經(jīng)理”是韓冬燕的目標(biāo)之一。

上下同欲者勝

上下同欲者勝，同舟共濟(jì)者贏。產(chǎn)品業(yè)績(jī)佳，基金經(jīng)理功不可沒(méi)，然而背后的投研團(tuán)隊(duì)亦是起到支撐作用。

資料顯示，在2020年韓冬燕接手了諾安基金投研體系的改建，在制度、投研系統(tǒng)等方面持續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)，也著重建設(shè)一個(gè)互相學(xué)習(xí)、共同進(jìn)步的平臺(tái)。

一人可調(diào)千斤擔(dān)，眾人能移動(dòng)萬(wàn)座山。正如其所說(shuō)，“一支訓(xùn)練有素的投研團(tuán)隊(duì)，應(yīng)允許風(fēng)格多元的基金經(jīng)理充分發(fā)揮。這需要將其決策放置于一個(gè)開(kāi)放式的互動(dòng)空間中充分探討，然后再回到?jīng)Q策本身。經(jīng)過(guò)‘個(gè)人-團(tuán)隊(duì)-個(gè)人’的切磋互動(dòng)后，得出的投資策略才是俱佳的。”

以諾安科技組為例，該成員不僅包含半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域資深基金經(jīng)理，也包括軍工、通信等領(lǐng)域的研究員。團(tuán)隊(duì)人員分工明確，互動(dòng)分享。基金經(jīng)理對(duì)研究員給予方向性指引和研究拓展，而研究員基于深度調(diào)研、交叉驗(yàn)證，對(duì)基金經(jīng)理提供有力建議，最終汲取出更好的預(yù)判，提煉到投資策略當(dāng)中來(lái)，并在復(fù)盤(pán)中不斷優(yōu)化，相互促進(jìn)。

如內(nèi)部人一樣真正理解公司經(jīng)營(yíng)，在碰撞中形成共識(shí)。最終，使每個(gè)個(gè)體從平臺(tái)汲取營(yíng)養(yǎng)，也能為平臺(tái)貢獻(xiàn)力量，正如諾安基金的投研理念，“與時(shí)代脈搏共振，與產(chǎn)業(yè)先鋒同行”。

吹盡黃沙始見(jiàn)金，在投研制度升級(jí)、內(nèi)外部研究支持、平臺(tái)賦能、自我提升等四輪驅(qū)動(dòng)體系推動(dòng)下，諾安基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)已哺育出一批具有長(zhǎng)期優(yōu)秀管理能力、被投資者認(rèn)可的基金經(jīng)理。他們也形成獨(dú)有的投資風(fēng)格，比如，成長(zhǎng)風(fēng)格的諾安科技組，王創(chuàng)練、韓冬燕、鄧心怡等均衡型基金經(jīng)理；楊谷、張堃、吳博俊等稀缺策略踐行者等。

產(chǎn)品業(yè)績(jī)是團(tuán)隊(duì)實(shí)力的見(jiàn)證。除上述韓冬燕管理的產(chǎn)品外，諾安著力打造的“科技超市”等仍讓人眼前一亮。例如截至6月9日，布局泛科技的諾安積極回報(bào)，近一年來(lái)排名同類3/450（來(lái)源：銀河證券，發(fā)布日期2023年6月9日，同類為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例60%-100%)(A類)）；挖掘半導(dǎo)體超強(qiáng)景氣度的諾安優(yōu)化配置，近一年排名同類4/1379（來(lái)源與發(fā)布日期同上，同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)），皆位于同類前1%。

點(diǎn)滴之中，諾安基金的權(quán)益團(tuán)隊(duì)儼然已成為一支和諧、高效、有信念、有擔(dān)當(dāng)、敢拼搏的“獅子軍團(tuán)”。作為基金經(jīng)理與團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，韓冬燕也表示，“團(tuán)隊(duì)性和個(gè)體性有效地結(jié)合，盡力地‘正確思考+獨(dú)立決策’，我們?cè)谂ψ兊酶玫姆较蛏稀薄?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：諾安中小盤(pán)精選混合基金、諾安先進(jìn)制造股票基金、諾安行業(yè)輪動(dòng)混合基金、諾安積極回報(bào)靈活配置混合、諾安優(yōu)化配置混合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為【R3】，適合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為【C3】及以上投資者，具體的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)請(qǐng)以產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)時(shí)的詳細(xì)頁(yè)面展示為準(zhǔn)。不同的銷售機(jī)構(gòu)采取的評(píng)價(jià)方法不用，請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)，按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適當(dāng)性匹配。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件，文中所涉?zhèn)€股亦不構(gòu)成投資建議。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《托管協(xié)議》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫(xiě)或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不代表對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

韓冬燕，19年證券從業(yè)經(jīng)歷，碩士，具有基金從業(yè)資格。曾任職于華夏基金管理有限公司，先后從事于基金清算、行業(yè)研究工作。2010年1月加入諾安基金管理有限公司，從事行業(yè)研究工作，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理、權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理。2015年11月5日起，擔(dān)任諾安先進(jìn)制造股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2016年9月13日起，擔(dān)任諾安中小盤(pán)精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2017年6月23日起，任諾安行業(yè)輪動(dòng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019年4 月30日起，擔(dān)任諾安恒鑫混合型證券投資基金基金經(jīng)理。自2023年2月18日起，擔(dān)任諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

【諾安先進(jìn)制造股票】本基金成立于2015.8.21。2015.11.5至今，韓冬燕擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-16.38%、28.81%、46.17%、20.20%、-20.43%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安先進(jìn)制造股票型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為80%×滬深 300指數(shù)+20%×中證全債指數(shù)）

【諾安中小盤(pán)精選混合】本基金成立于2010.4.28，由諾安中小盤(pán)精選股票型證券投資基金更名而來(lái)。2016.9.13至今，韓冬燕擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-15.57%、20.60%、37.48%、13.99%、-19.62%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-25.51%、26.38%、23.08%、9.65%、-16.97%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安中小盤(pán)精選混合型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證700指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%）

【諾安行業(yè)輪動(dòng)混合】本基金成立于2017.6.23，由原諾安保本混合型證券投資基金保本周期到期后轉(zhuǎn)型而來(lái)。2017.6.23-2019.1.11，謝志華擔(dān)任基金經(jīng)理；2017.6.23至今，韓冬燕擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：- 11.71%、28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安行業(yè)輪動(dòng)混合型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為60%×滬深300指數(shù)收益率+40%×中證全債指數(shù)收益率）

【諾安恒鑫混合】本基金成立于2019.4.30。2019.4.30至今，韓冬燕擔(dān)任基金經(jīng)理，2022.11.12至今，劉曉飛擔(dān)任基金經(jīng)理。本基金2019-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：5.74%、44.80%、13.87%、-20.97%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：4.86%、17.63%、-0.76%、-12.04%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安恒鑫混合型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率×60%+中證綜合債指數(shù)收益率×40%）

【諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山擔(dān)任基金經(jīng)理；2019.1.22-2023.02.17，蔡宇濱擔(dān)任基金經(jīng)理；2023.02.18至今，韓冬燕擔(dān)任基金經(jīng)理；2023.02.25至今，李曉杰擔(dān)任基金經(jīng)理。自2020.10.28起，本基金分設(shè)A、C兩類份額。A類2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-13.63%、36.14%、34.10%、30.55%、0.35%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-27.89%、19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%；C類2021-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：30.47%、-0.17%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：37.76%、-20.25%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票型證券投資基金定期報(bào)告；本基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為80%×中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)收益率+20%×中證全債指數(shù)收益率）