經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 盡管2022年年報(bào)尚在披露期，上市險(xiǎn)企已悉數(shù)完成了業(yè)績(jī)披露。

對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，2022年是不平凡的一年：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，人身險(xiǎn)業(yè)仍處于深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型期，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入增速進(jìn)一步放緩。

在中國(guó)人壽(601628)董事長(zhǎng)白濤看來(lái)，“2022年很難，在我的（整個(gè)）職業(yè)生涯中都是比較難的一年，以前年份是負(fù)債端困難的時(shí)候，資產(chǎn)端還可以，資產(chǎn)端難的時(shí)候負(fù)債端恰恰又上升。去年不然，去年是兩端承壓，這種情況在歷史上是很罕見的”。

(資料圖)

如此年份，上市險(xiǎn)企交出了怎樣的成績(jī)單？在各自轉(zhuǎn)型發(fā)展的道路上，又取得了怎樣的成效？或許在業(yè)績(jī)報(bào)告中可以窺得答案。

業(yè)績(jī)?nèi)珤呙?走過艱難2022

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，統(tǒng)計(jì)了陽(yáng)光保險(xiǎn)（6963.HK）、中國(guó)太平（0966.HK）、中國(guó)平安(601318)（601318.SH）、中國(guó)人壽（601628.SH）、中國(guó)太保(601601)（601601.SH）、新華保險(xiǎn)(601336)（601336.SH）、中國(guó)人保(601319)（601319.SH）七家上市險(xiǎn)企旗下人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，來(lái)觀察壽險(xiǎn)頭部公司2022年的發(fā)展情況。

數(shù)據(jù)顯示，七家公司的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.8萬(wàn)億元，占人身險(xiǎn)2022年2.45萬(wàn)億保費(fèi)收入規(guī)模的73.5%。2022年人身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)總規(guī)模微增4%，而七家上市險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)板塊中，只有陽(yáng)光人壽、太保壽險(xiǎn)以及太平人壽的保費(fèi)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

利潤(rùn)上，2022年，7家險(xiǎn)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1226.8億元，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽以及太保壽險(xiǎn)盈利規(guī)模在百億之上。保費(fèi)緩慢增長(zhǎng)的同時(shí)，幾家上市頭部險(xiǎn)企因投資端以及代理人渠道等原因影響，2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，有的凈利潤(rùn)下滑幅度超過3成。僅有陽(yáng)光人壽的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng)。

內(nèi)含價(jià)值是評(píng)估保險(xiǎn)公司價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是經(jīng)調(diào)整的凈資產(chǎn)價(jià)值與考慮了扣除要求資本成本后的有效業(yè)務(wù)價(jià)值兩者之和。幾家公司中，國(guó)壽壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、太平人壽以及陽(yáng)光人壽均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值的大幅下降，仍然可以看到負(fù)債端承壓的痕跡。

新業(yè)務(wù)價(jià)值指過去一年售出的人壽保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其結(jié)果與年化新保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值率相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，平安人壽及健康險(xiǎn)以及中國(guó)人壽一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值在百億元之上，太保壽險(xiǎn)則由去年同期的百億規(guī)模之上降至92億元，降幅高達(dá)31.37%。除陽(yáng)光人壽外，幾家險(xiǎn)企的一年新業(yè)務(wù)價(jià)值均呈現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)，新華保險(xiǎn)降幅最大，近六成；人保壽險(xiǎn)、太平人壽降幅則在20%以下。值得注意的是，上述降幅較2021年同期已經(jīng)有所回暖。

“在2022年制定規(guī)劃的時(shí)候，認(rèn)為2022年怎么應(yīng)該都比2021年情況好，但實(shí)際的發(fā)展跟我們的預(yù)期有比較大的差距，取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。”新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)李全如是談及公司業(yè)績(jī)。

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官姚波在談及業(yè)績(jī)時(shí)亦表示，2022年是非常困難嚴(yán)峻的一年，外部環(huán)境復(fù)雜多變，消費(fèi)需求承壓，資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素對(duì)公司多個(gè)業(yè)務(wù)板塊造成不同程度的沖擊，經(jīng)營(yíng)面臨多重重大挑戰(zhàn)。

在白濤看來(lái)，2022年的艱難主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：首先，行業(yè)保費(fèi)的增長(zhǎng)速度處在歷史上的低位。1980年到現(xiàn)在40多年來(lái)，行業(yè)保費(fèi)絕大部分年份保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，去年增速是2.8%，處在較低的水平；其次，行業(yè)新單價(jià)值率處在低位。不管是價(jià)值的規(guī)模，還是價(jià)值率從最近三年來(lái)的上市險(xiǎn)企披露的數(shù)據(jù)來(lái)看都處于下降的趨勢(shì)；第三，投資收益情況（不樂觀）。去年十年國(guó)債期的收益率2.8%，處在歷史低位，基于此，行業(yè)的投資收益率也是處在較低水平，行業(yè)平均投資收益僅為3.76%。

銀保回歸 個(gè)險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型路仍遠(yuǎn)

無(wú)論是凈利潤(rùn)的下滑還是新業(yè)務(wù)價(jià)值的兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，無(wú)外乎主要受兩個(gè)因素影響，負(fù)債端個(gè)險(xiǎn)渠道人力銳減、新單下滑，投資端波動(dòng)帶來(lái)了不小壓力。

其實(shí)，自2019年以來(lái)，壽險(xiǎn)行業(yè)就邁入了轉(zhuǎn)型調(diào)整的新周期，而轉(zhuǎn)型的核心就在于個(gè)險(xiǎn)渠道的承壓。

數(shù)據(jù)顯示，除陽(yáng)光人壽外，幾家上市險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)規(guī)模均出現(xiàn)不同幅度的下滑，人保壽險(xiǎn)下降幅度更是接近10%。在規(guī)模上，國(guó)壽壽險(xiǎn)和平安人壽均在4500億以上規(guī)模，占據(jù)保費(fèi)總收入的絕大部分。太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)以及太平人壽均在100億以上以及200億以下規(guī)模。

在代理人數(shù)量上，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，7家險(xiǎn)企代理人規(guī)模累計(jì)脫落達(dá)到84萬(wàn)人。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，國(guó)壽壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)銷售人力為66.8萬(wàn)人，其中，營(yíng)銷隊(duì)伍規(guī)模為43.0萬(wàn)人，收展隊(duì)伍規(guī)模為23.8萬(wàn)人；平安人壽個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量為44.5萬(wàn)人；新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷員人力為19.7萬(wàn)人；太平人壽個(gè)人代理數(shù)目為39.11萬(wàn)人；人保壽險(xiǎn)“大個(gè)險(xiǎn)”營(yíng)銷員為9.74萬(wàn)人；太保壽險(xiǎn)月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員27.9萬(wàn)人，2022年期末保險(xiǎn)營(yíng)銷員24.1萬(wàn)人；陽(yáng)光人壽月均人力6.299萬(wàn)人，2021年均值為8.11萬(wàn)人。

2022年新華保險(xiǎn)個(gè)人代理人隊(duì)伍規(guī)模銳減過半。談及個(gè)險(xiǎn)渠道發(fā)展時(shí)，新華保險(xiǎn)新上任的副總裁王練文表示，在過去一年里，新華保險(xiǎn)的總銷售人力是下降的。主要原因客觀上是行業(yè)在調(diào)整，公司也需要調(diào)整，主觀上是隊(duì)伍虛的人力比較多，實(shí)的人力要提升，基于此，公司做了主動(dòng)的清虛，為了使公司可持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，定了三個(gè)步驟：提產(chǎn)能、優(yōu)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)。

王練文還表示，新華保險(xiǎn)在2022年人均產(chǎn)能較上年提升了20%多，2023年一季度出單的能力較去年同期提升，基本上翻倍。下一步會(huì)在優(yōu)化結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定增長(zhǎng)方面著力，穩(wěn)定結(jié)構(gòu)要穩(wěn)定隊(duì)伍中的績(jī)優(yōu)能力占比，要穩(wěn)定長(zhǎng)年期產(chǎn)品的占比，還要穩(wěn)定在隊(duì)伍建設(shè)上的投入，降低在業(yè)務(wù)推動(dòng)上的投入，使得公司的發(fā)展有一個(gè)得以永續(xù)的前提。

在行業(yè)紛紛“提質(zhì)”的轉(zhuǎn)型過程中，產(chǎn)能是最為直接的轉(zhuǎn)型實(shí)踐結(jié)果，面對(duì)代理人大軍如潮水般褪去，堅(jiān)持下來(lái)者均有著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。而在年報(bào)中，上述公司的人均產(chǎn)能均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，不少公司人均產(chǎn)能在10000元以上，此外，13個(gè)月或14個(gè)月保單繼續(xù)率指標(biāo)也有所好轉(zhuǎn)，幾家公司均有不同幅度的提升。

中金公司在一篇探討壽險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)的研報(bào)中表示，過去幾年行業(yè)增長(zhǎng)壓力最大的險(xiǎn)種為以重疾險(xiǎn)為代表的長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)，重疾險(xiǎn)大幅下跌的過程中亦對(duì)各家公司圍繞重疾險(xiǎn)搭建的經(jīng)營(yíng)模式（采用人海戰(zhàn)術(shù)的代理人渠道、銷售策略）帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。隨著重疾險(xiǎn)在各家新業(yè)務(wù)中的占比已降至較低水平，即便保障型業(yè)務(wù)繼續(xù)疲軟，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)有望憑借大環(huán)境帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇支撐行業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的價(jià)值增長(zhǎng)，代理人收入、規(guī)模亦有望隨價(jià)值重回正增長(zhǎng)之后相繼出現(xiàn)企穩(wěn)，行業(yè)進(jìn)而步入新的增長(zhǎng)周期。

而李全在介紹公司業(yè)績(jī)亮點(diǎn)之時(shí)表示，2022年新華保險(xiǎn)推動(dòng)多元化的長(zhǎng)期險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，推出了增額終身險(xiǎn)，中長(zhǎng)期年金、兩全險(xiǎn)、月交養(yǎng)老險(xiǎn)多種產(chǎn)品，加大了銷售力度，整體險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)更加傾向于均衡。

而在渠道角度來(lái)看，銀保渠道扛起了保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)的大旗。數(shù)據(jù)顯示，幾家險(xiǎn)企銀保渠道均實(shí)現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)，特別是太保壽險(xiǎn)銀保渠道增長(zhǎng)幅度高達(dá)308.72%。但在總體規(guī)模上，除國(guó)壽壽險(xiǎn)外，均在500億以下。

平均凈投資收益4.32%

上市險(xiǎn)企利潤(rùn)下滑，更多的是受投資端影響。

新華保險(xiǎn)副總裁楊征在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2022年不僅對(duì)壽險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)投資和資本市場(chǎng)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)都非常艱難。從整體投資來(lái)講，按照新華保險(xiǎn)一貫秉承的價(jià)值投資的理念，可以說(shuō)壽險(xiǎn)投資大起大落是反常現(xiàn)象，應(yīng)該是穩(wěn)健提升的。

數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)角度看，A股五大險(xiǎn)企2022年年報(bào)披露的總投資收益合計(jì)為4595億元，同比減少997億元，降幅17.8%。

中國(guó)平安表示，2022年保險(xiǎn)資金投資受到資本市場(chǎng)的不確定性影響，有所承壓。在市場(chǎng)波動(dòng)較大且信貸風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，公司并未提高風(fēng)險(xiǎn)偏好。“總體來(lái)講，2022年是很困難的一年，我們付出了巨大的努力，創(chuàng)造了相對(duì)穩(wěn)定的成績(jī)。”中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官鄧斌表示，在2022年股票投資方面遇到最大的困難是板塊高度輪動(dòng)，由于板塊輪動(dòng)速度太快，體量龐大的保險(xiǎn)資金難以跟上。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)總投資收益931.98億元，同比下降29%；中國(guó)太保2022年實(shí)現(xiàn)總投資收益765.37億元，同比下降17.9%，公司稱主要原因是證券買賣收益降低。

在收益率上，陽(yáng)光保險(xiǎn)、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)太平、中國(guó)平安的總投資收益率分別為5%、4.6%、4.3%、4.2%、3.94%、3.31%以及2.5%，均值為3.65%；凈投資收益分別為4.1%、5.1%、4.6%、4.3%、4%、4.02%以及4.7%，均值為4.32%。在變動(dòng)方面，除中國(guó)太保外，幾家公司總投資收益均出現(xiàn)下滑；凈投資收益率方面，陽(yáng)光保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太平、中國(guó)太保出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在談及2023年投資展望時(shí)，鄧斌指出，2023年，平安仍然會(huì)積極主動(dòng)配置長(zhǎng)久期的利率產(chǎn)品，如國(guó)家規(guī)劃的發(fā)行專項(xiàng)債。關(guān)于股票市場(chǎng)，鄧斌表示，2023年會(huì)是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的一年，平安將保持在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下，加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)配置，包括板塊輪動(dòng)、節(jié)奏的把控。此外，平安會(huì)通過在市場(chǎng)上尋找最優(yōu)秀的投資經(jīng)理，通過MOM、FOF等投資渠道創(chuàng)造超額收益。

中國(guó)人壽副總裁劉暉則在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，股市有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在具體品種配置上會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，劉暉則在三方面進(jìn)行了介紹：一是固收方面做強(qiáng)底倉(cāng)，把握利率高位，競(jìng)爭(zhēng)性配置信用類品種；二是權(quán)益投資方面保持穩(wěn)健，統(tǒng)籌好收益增強(qiáng)和波動(dòng)管理；三是在另類投資方面，將做優(yōu)另類投資品種，增加多元化、分散化的配置，特別是會(huì)加大期間有穩(wěn)定現(xiàn)金流的另類投資品種的配置。

2023年在行業(yè)發(fā)展上，上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)中可以聽到諸多管理層帶來(lái)的積極答案，這似乎也意味著，轉(zhuǎn)型或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)，但成績(jī)單如何，還要從下一季度財(cái)報(bào)中尋找答案。